东鹏饮料半年营收破百亿背后：电解质饮料增213.71%，果茶或仍为跟风产品欲成第三增长曲线尚存争议

　　东鹏饮料上半年营收同比增长超三成，电解质饮料表现亮眼，但果之茶能否成为第三增长曲线引发行业关注。

　　7 月 25 日，东鹏饮料发布 2025 年半年报，业绩颇为亮眼。报告显示，公司实现营收 107.37 亿元，同比增长 36.37%；净利润 23.75 亿元，同比增长 37.22%。对比 2024 年全年 158.39 亿元的营收规模，若上半年业绩趋势持续，东鹏饮料有望在今年迈入 200 亿营收大关。

　　对于营收的大幅增长，财报中给出了原因：公司持续推进全国化发展，全面实施多品类战略，完善销售网络建设，积极拓展销售网点，以提升单点产出为目标，持续加强终端冰冻化陈列等。

　　东鹏饮料在 2022 年明确发展第二曲线 多品类战略”。如今，除了核心大单品 “东鹏特饮”，2023 年 1 月推出的电解质饮料 “补水啦” 也成为业绩的有力支撑。

　　2025 上半年，东鹏特饮所在的能量饮料业务实现收入 83.61 亿元，同比增长 21.9%，营收占比从去年同期的 87.23% 下降至今年上半年的 77.91%。而 “补水啦” 所在的电解质饮料业务实现收入 14.93 亿元，同比增长 213.71%，半年销售额就追平了 2024 年全年的销售总额，营收占比提升至 13.91%。

　　从快消品线下监测网络马上赢的数据来看，2023 年 6 月 - 2025 年 4 月，运动饮料内电解质饮料类型产品的前三名为元气森林、大冢与东鹏。目前元气森林依然保持着接近 50% 的市场份额，东鹏在 2024 年 3 月超过大冢宝矿力水特晋升为排名第二，截至 2025 年 5 月，东鹏的市场份额已经是大冢的两倍以上。

　　“补水啦” 和东鹏特饮一样，突出了性价比这一重要特质。初期便推出 555mL 和 1L 两种规格的产品，555mL 包装方便消费者携带，适用于多个场景饮用，1L 大包装则满足家庭分享需求，定价分别为 4 元 / 瓶和 6 元 / 瓶。对比宝矿力 50mlL 每瓶 6 元或元气森林外星人此前 500ml4-5 元的单价，具备一定价格优势。

　　此外，“补水啦” 不断在产品规格、使用场景等方面拓宽边界。东鹏饮料方面表示，上半年推出了 “小补水” 系列 380ml 新品，凭借便携特性精准覆盖学校、家庭、会议及聚餐等多类场景，还针对零食量贩等特定渠道开发了 900ml “补水啦”。为满足多类人群需求，公司也适时逐步推出了 “无糖” 系列 “补水啦” 电解质饮料。

　　马上赢数据还显示，在 2024 年 6 月 - 2025 年 5 月近一年的时间中，电解质饮料类型产品的有售 SKU 数量上，元气森林以 41 款位居第一，东鹏饮料以 24 款排名第二。

　　营销方面，“补水啦” 延续了东鹏特饮精准营销的思路，强化细分人群和场景的强关联，东鹏饮料将其总结为精准定位 “汗点” 场景，主要聚焦运动补水场景以及校园场景进行营销布局。而东鹏特饮针对驾驶人群，会整合货拉拉、运满满等货运平台为货车司机提供赠饮；针对电竞群体，会赞助 KPL 王者荣耀职业联赛等赛事。

　　“补水啦” 能在短短两年半内实现快速增长，还得益于东鹏饮料如毛细血管般的终端渠道。2024 年报显示，公司经销商数量 3193 家，活跃终端网点近 400 万家。2025 上半年，经销商数量达 3200 家，活跃终端网点 420 万家。此外，东鹏饮料在冰冻化方面投入巨大，天风证券研报显示，2024 年已投放 30 万台冰柜深入学校、工厂、高速服务韦德体育区，2025 年计划再投 10 万 - 20 万台智能冰柜。

　　地域方面，东鹏饮料正逐步摆脱对广东大本营的依赖，进一步全国化。今年上半年，全国每个区域的主营业务收入都实现了双位数增长。广东区域营收占比从 26.85% 下降至 23.72%；华北区域上半年增速远超平均水平，跻身第二大区域市场，占比从 12.55% 提升至 15.91%。

　　眼下，东鹏饮料还希望复制 “补水啦” 的成功，推出了备受关注的新品 ——2 月推出的果之茶系列。该系列分 1L 大包装以及 555ml 便携装两种规格，零售价 5 元 / 瓶，有西柚、柠檬、蜜桃三款口味，主要对标康师傅统一及元气森林的冰茶系列。

　　财报显示，果之茶所在的其他饮料业务在 2025 上半年营收同比增长 66.1% 至 8.77 亿元。东鹏饮料方面表示，由于新品推出不久，暂无相关数据披露。

　　国泰君安的研报结合渠道调研测算，该公司 1L 果之茶新品 3 月日销售峰值达到 3.5 万箱，带动 3 月全月销售额预计突破 7000 万，环比增长超过 130%，有望成为特饮及 “补水啦” 之后的第三增长曲线。中金公司研报则称，上半年其他饮料板块预计主要由新品果韦德体育之茶带动，当前铺货网点接近 200 万家。

　　果之茶能快速起量，一个原因是突出产品高质价比的同时给终端留了充足利润。上述研报显示，依靠一元乐享活动，店老板卖一箱果之茶比卖一箱康师傅冰茶能多赚 7.5 元毛利，以此激发渠道推力。

　　一位饮料行业人士表示，东鹏饮料在流通渠道的竞争力来自于在大品牌里面毛利最高，“比如康师傅饮料，一箱经销商挣个 1 块钱、两块钱，然后东鹏可能是可以挣 5 块钱、8 块钱。” 而 “补水啦”、果之茶等其他新品在起量时也延续了这一策略。

　　不过，果之茶能否顺利成为东鹏饮料的第三增长曲线仍存在不确定性。一份行业调研显示，果之茶仍为跟风产品，赛道竞争激烈，且北方市场暂无太多政策支撑，经销商毛利约为 11%，不如做大金瓶和 “补水啦”。这主要是因为果之茶由于加入果汁，生产成本较高。

　　据界面新闻走访发现，在东鹏饮料的大本营深圳，果之茶暂时仅进入了美宜佳、易站便利店等渠道，且大多有售门店远离城市中心，尚未在主流商超出现。

　　事实上，自 2023 年起，东鹏饮料就陆续推出了电解质饮料 “东鹏补水啦”、无糖茶系列品牌 “鹏友上茶”、即饮咖啡品牌 “东鹏大咖” 等产品矩阵，此外还有瞄准餐饮消费场景的植物蛋白类饮料 “海岛椰” 椰奶。但截至目前真正出圈的产品仍只有 “补水啦”，果之茶能否杀出重围仍有待时间验证。

　　另一方面，频繁推新的东鹏饮料也很难在短期内获得更多利润。2024 年财报显示，“补水啦” 2024 年毛利率 29.72%，远低于东鹏特饮的 48.25% 毛利率，而其他产品毛利率仅为 22.27%。

　　同时，东鹏饮料最核心的能量饮料赛道竞争也愈发激烈。比如，统一在 2024 年推出 1L 装能量饮料 “焕神”，1 瓶零售价仅为 6 元，今年 4 月在全国各大地区陆续开展规模更大的 “2 元乐享” 促销活动；今麦郎旗下的天豹也做起了促销，6 块钱能买两瓶。还有品牌不仅卷价格，乌苏啤酒在今年 5 月推出的能量饮料新品 “电持” 中添加了天山雪莲提取物，卖点还包括低糖。

　　但就目前而言，东鹏饮料仍稳坐功能饮料市场的头把交椅，并将目光投向了更庞大的市场。4 月，东鹏饮料宣布筹谋赴港二次上市，目标直指全球化布局，目前已进入了越南和马来西亚等多个市场。

　　（提醒：内容来自界面新闻、东鹏饮料官网及公告。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

　　“ 闫凯境在2025经销商大会按下的暂停键，是赤水河边少帅突围的第一桨——对岸的曙光，尚在湍流深处。”

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