国海证券研报首次覆盖东鹏饮料并给予“买入”评级，看好公司全国扩张与长期成长潜力。在国内饮料行业存量竞争加剧、行业普遍依赖短期促销、激进铺货的背景下，东鹏饮料摒弃浮躁的短期经营思路，通过完善产品矩阵、深耕全域渠道、升级平台化能力，持续推进多元化、全国化布局，逐步摆脱单一单品依赖，稳步向综合性饮料平台企业转型，内生增长动能持续释放，长期发展逻辑清晰扎实。

　　产品实力是饮料企业长久发展的核心根基，东鹏饮料坚持“1+6”多品类战略，基本盘守稳、新品类突围的产品策略，打造主次分明、梯队完善的产品矩阵，这也是国海证券看好企业未来发展的首要理由。

　　东鹏特饮作为企业核心基本盘，经过多年市场沉淀之后增速回归常态，但省外市场依旧有着广阔的渗透空间，持续为公司贡献稳定营收与利润底盘。电解质饮料东鹏补水啦作为重点打造的第二增长曲线，与此同时企业推出椰子水电解质新品，不断丰富电解质赛道细分口味，贴合消费者多元化饮用需求，夯实补水啦在电解质饮品赛道的市场地位。除能量饮料、电解质饮品之外，其余新品有序落地发展：果之茶持续扩大线下网点覆盖范围，终端铺货规模稳步上涨；东鹏大咖深耕即饮咖啡赛道，终端动销数据持续向好；焙好茶凭借高性价比优势切入当下热门的无糖茶赛道，逐步打开茶饮市场空间。不同品类分别瞄准能量补给、日常补水、休闲饮茶、提神喝咖啡等消韦德中国体育股份有限公司费场景，各条产品线各司其职，避免品类内部竞争，新品依次接力释放增长潜力，兑现多品类发展战略，打破企业依靠单一产品发展的天花板。

　　渠道与供应链体系决定着饮料企业市场扩张的上限，国海证券研报内生增长动能强劲。在组织架构层面，东鹏饮料划分华南、华东、华西、华北、华中以及海外六大区域，针对不同区域消费习惯、市场竞争环境实施精细化运营，总部下放适配的资源，因地制宜制定区域销售策略，让市场运营更加贴合当地实际情况。企业持续下沉县城乡镇市场，减少中间流通成本，加快产品送达终端门店的速度，助力产品深入下沉市场，拓宽市场覆盖面。

　　产能建设层面，东鹏在全国布局十四大生产基地，其中10个基地已经投产、4个基地在建，就近生产就近发货，大幅压缩长途运输成本，保障全国各地货品稳定供应。得益于渠道改革与产能配套完善，2026年第一季度华北、华东等区域营收实现同比稳定增长，全国拓店进程持续提速；非华南区域收入占比提升至76.1%，东鹏饮料全国化基本成型，从华南强势品牌升级为全国性饮料企业。同时企业审慎布局海外市场，依托H股上市募集资金，稳步开展海外渠道建设，为后续国际化发展预留成长空间。整套渠道产能体系相辅相成，让东鹏全国扩张落地有据可依。

　　从单品公司转型平台型饮料企业，是东鹏饮料现阶段最重要的发展目标，随着综合运营实力持续增强，企业已经具备平台化发展的核心素养，资本市场也由此看好企业长期价值。

　　在平台建设当中，东鹏饮料把主业发展放在第一位，将H股募集资金重点投向产能建设、渠道拓展、产品研发创新三个核心板块，不盲目跨界投资，深耕饮料主业，持续打磨自身核心竞争力。营销层面企业升级促销策略，推出“免费乐享”，延续品牌高性价比标签，拉近和普通消费者的距离；依托成熟的渠道网络，将东鹏补水啦、果之茶、东鹏大咖、焙好茶多款新品输送至超450万家终端门店，借助东鹏特饮积攒的终端资源，帮助新品快速完成市场渗透，降低新品培育成本，形成成熟产品带动新品发展的良性循环。

　　综合来看，在存量竞争激烈的饮料赛道中，东鹏饮料凭借分层完善的产品矩阵、高效精细的全域渠道与完备产能配套，稳步推进全国化与多品类平台转型，主动规避行业粗放经营弊病，内生增长动力充足。依托清晰稳健的长期经营逻辑，公司持续打破单品发展桎梏、拓宽增长边界，随着新品势能逐步释放、海内外市场持续深耕，长期成长空间有望持续兑现，契合资本市场长期投资价值。

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