：益占收入比重同比-0.2pcts，所得费率有所提升，对盈利能力亦有影响。整体看，公司25Q1归母净利率/扣非归母净利率分别同比+1.1/+1.8pcts至20.2%/19.8%。盈利预测及投资评级：核心产品东鹏特饮凭借“精准定位+高效触达”策略，收入持续增长。电解质饮料东鹏补水啦持续高。”

　　1.事件：公司发布2025年第一季度报告，实现营业收入48.48亿元，同比增长39.23%；实现归母净利润9.80亿元，同比增长47.62%；实现扣非净利润9.59亿元，同比增长53.55%。

　　3.1）分产品看：25Q1公司能量饮料实现收入39.0亿元，同比增长25.7%；电解质水收入5.7亿元，同比增长261.5%，其他饮料收入3.7亿元，同比增长72.6%。

　　4.2）分区域看：25Q1广东区域实现收入11.3亿元，同比增长21.6%，我们预计主要系新产品渠道复用增长带动；华东/华中/广西/西南/华北区域分别实现收入6.6/6.8/3.8/6.2/7.5亿元，分别同比增长30.8%/28.6%/31.9%/61.8%/71.7%。

　　6.线上/重客及其他收入分别实现1.0/5.3亿元，分别同比增长54.2%/53.3%。

　　7.3）合同负债：25Q1公司合同负债38.7亿元，环比24Q4下降8.9亿元。

　　8.受益于原材料成本红利，毛利率提升幅度较大，费用率在收入增长规模效应下有所下降，公司盈利能力提升。

　　9.25Q1公司实现毛利率44.5%，同比+1.7pcts，主要系原材料成本下降。

　　11.韦德中国体育股份有限公司此外，公司财务费用率同比+0.9cpts，其他收益占收入比重同比-0.2pcts，所得费率有所提升，对盈利能力亦有影响。

　　13.盈利预测及投资评级：核心产品东鹏特饮凭借“精准定位+高效触达”策略，收入持续增长。

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