8月底，2025年上半年酒企半年报出炉，中国啤酒行业交出一张“缓速降温”成绩单：规模以上啤酒企业产量下降0.3%，业绩增速出现“三正两负”的分化，并暴露出“啤酒整体需求收窄”、“高端化增长乏力”、“区域依赖加剧”等结构性问题。

　　但不容乐观的啤酒行情下，价值增长的逻辑却愈发清晰。上半年，啤酒企业推新、跨界动作不断，集体谋求“第二增长曲线”，通过转型升级把战略聚焦点从“价格带升级”转向“场景带扩张”。

　　从半年报来看，啤酒行业分化趋势明显。百威亚太、重庆啤酒营收和净利润均下滑。其中，主营高端啤酒的百威亚太净利润降幅较大，在中国市场销量减少8.2%，收入及每百升收入分别减少9.5%、1.4%。

　　华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒则实现营收和净利润的正增长。其中，燕京啤酒上半年11.03亿元的净利润已超过2024年全年水平，增速表现遥遥领先。

　　销量方面，上半年，除百威亚太外，其余几家的啤酒销量均有所增长，但增幅普遍在2%左右，华润啤酒同比增长2.2%、青岛啤酒同比增长2.3%、燕京啤酒同比增长2.03%、重庆啤酒同比增长0.95%。

　　值得一提的是，去年多家啤酒企业将业绩下降原因归结为“雨水天气增多、影响销韦德中国体育股份有限公司量”，并称“如果天气不捣乱的线年要好。”而今年天气条件变化，销量却并未明显提振，侧面反映出在行业总量见顶的背景下，即使是啤酒巨头也难以通过提升销量来助力营收增长。

　　近年来，以华润啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒为代表的国产啤酒巨头也在通过加码高端化、开辟新场景、聚焦新人群来提升产品利润和品牌溢价。但从半年报来看，收效甚微。上半年，华润啤酒吨价增长不足1%，青岛啤酒、重庆啤酒吨价出现下降，仅有燕京啤酒的吨价增长在4%左右。

　　2025年上半年大麦、铝罐等原料价格下降为啤酒行业带来成本红利，啤酒企业借此提升毛利率，如国元研究点评青岛啤酒“毛利率提升主要得益于原材料价格下行”；华润啤酒“受益于啤酒业务高端化战略的持续发展和原材料采购成本的节约，毛利率同比上升2.0个百分点至创纪录的48.9%”。

　　未来原料价格波动仍是常态，企业盈利弹性与成本费用管理密切相关。今年上半年，重庆啤酒的销售费用高达13.33亿元，而财务费用、销售费用、管理费用以及研发费用组成的“期间费用”合计仅16.24亿元，销售费用占比高达82%。同期，重庆啤酒的净利润为8.65亿元、下滑4.03%，背后也受到销售费用高企的影响。

　　而利润增长的啤酒巨头则积极管控费用，比如上半年，华润啤酒销售及分销费用同比下降10.74%，行政及其他费用同比下降22.03%；燕京啤酒销售费用微增，管理费用同比减少3.56%。

　　半年报中，燕京啤酒也将净利润的大幅增长归因于成本控制（以及产品结构的优化，中高端产品收入占比提升），可以看见，在缩量竞争的背景下，企业通过降低生产成本、控制费用支出等方式，能够有效提升盈利能力。

　　国家统计局数据显示，自2013年达到5062万千升产量顶峰后，中国啤酒行业便呈持续下滑趋势，近年来头部啤酒企业的业绩增长主要来自于中高端产品的贡献。

　　而通过今年的半年报，可以发现，一方面，各家业绩增长的基础逻辑不变，仍依赖中高档产品，高端化进程差异直接影响业绩表现：

　　青岛啤酒主品牌销量同比增长3.9%，其中中高端以上产品实现销量199.2万千升，同比增长5.1%，呈现出中高端产品增速大于低端产品增速的增长趋势。

　　华润啤酒啤酒业务销量同比增长2.2%，而普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，该增速亦远高于低端产品增速。

　　此外，燕京啤酒中高档产品实现营收55.36亿元，较去年同期增长9.32%，占主营业务收入提升1.57个百分点至70.11%。其中，高端化核心单品燕京U8的快速增长，是业绩增长的主要“功臣”。

　　相比较来看，营利“双降”的重庆啤酒则在高端化方面表现的较为疲软。分产品来看，单价8元及以上的高档产品仅微增0.04%，同时主流产品收入同比下滑0.92%；售价4元以下的经济产品同比增长5.39%。

　　而另一方面，最近两年啤酒上市企业业绩集体降速，侧面也体现出高端化增长乏力的现实：

　　从细节看，华润喜力品牌的销量增速从2023年的近60%、降至如今20%左右，燕京U8销量增速也由此前的超50%、回落至30%左右，均反映出“高端化”红利正在见顶。

　　如果说，啤酒企业在价位段上有依赖中高档的问题，在区域市场分布上，也存在依韦德中国体育股份有限公司赖和失衡加剧的问题。

　　数据显示，2024年华北市场营收占比高达53.4%，2025年上半年进一步升至56.7%，但华北地区增速仅为5.61%，低于全国平均水平，同时该区域毛利率仅为38.57%，也低于公司整体毛利，反映出以价换量的情况较为显著。

　　青岛啤酒方面，上半年山东、华北收入规模排名前二，分别为131.09亿元、38.20亿元，可以看到第一名省级市场和第二名大区市场的巨大规模差异；而排名本就靠末尾的华南、东南区域，上半年收入规模同比下滑，进一步拉大区域不平衡问题。

　　行业竞争已进入多维博弈阶段。不仅有传统啤酒企业之间的较量，还涌入了众多跨界玩家。五粮液、珍酒李渡、好想你等企业纷纷布局精酿啤酒市场，这种跨界竞争一方面激活了市场活力，另一方面也加剧了行业内卷，啤酒企业不得不从单一的产品竞争转向生态系统的构建。

　　第一是推出个性化、有年轻特色的啤酒新品，包括精酿啤酒、果味、茶香等创新风味的啤酒新品。

　　青岛啤酒推出了“轻干、樱花味白啤、浑浊IPA及全麦国潮、全麦逸品”等特色产品。

　　华润啤酒开发德式小麦啤酒、茶啤如黄山毛峰和信阳毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等。

　　重庆啤酒推出乌苏大红袍精酿，以及天山原酿500ml装新品，以及玫瑰海盐风味精酿和首款龙井绿茶1L茶啤精酿。

　　这些创新不仅在口味上突破传统，更融入了健康元素，适应了Z世代对低度、清爽、功能性的需求。

　　重庆啤酒推出天山鲜果庄园橙味汽水、电持能量饮料等产品，加快布局非啤酒品类。

　　燕京啤酒上半年推出倍斯特汽水，正式构建“啤酒+饮品”双轮驱动格局。包含倍斯特汽水在内的饮料产品，上半年贡献营收8301.5万元，在总营收中占比0.97%，体量不大但传递出良好信号。

　　青岛啤酒则跨界布局黄酒赛道。今年5月宣布以6.65亿元收购即墨黄酒，此举将进一步丰富产品线，拓宽市场渠道，并与啤酒产品形成淡旺季销售的互补。

　　华润啤酒坚持“啤白双赋能”战略。白酒业务上半年在总营收中的占比为3.26%，其中大单品“摘要”贡献白酒业务营业额接近八成。相比去年同期，其白酒业务营业额同比下降33.7%，但华润啤酒表示，将坚持以长期主义做实、做强白酒业务。

　　在微酒看来，这种跨界并非盲目多元化，而是基于渠道协同和用户共享的战略延伸，既对冲啤酒缩量，又吸引了不同标签的消费群体，推动“无界竞争”的格局形成。

　　第三是发力非现饮渠道，即时零售、社区团购、折扣店等新业态的崛起，正在重塑啤酒分销体系，全渠道融合能力成为关键竞争力。

　　青岛啤酒表示，即时零售业务强化闪电仓、酒专营等新业态布局开发，连续5年交易额高速增长。

　　重庆啤酒称，非现饮渠道方面，公司提升小型超市及松散型便利店分销效能，同时积极拥抱新兴业态，深化零食折扣店、仓储会员店战略合作，协同定制营销激活增量。

　　华润啤酒上半年集团线上业务和即时零售业务GMV分别同比增长接近四成、五成，通过拓展线上渠道，丰富了消费场景，并进行场景化营销。

　　百威亚太在财报中指出，其专注在非即饮渠道内带动高端化，2025年上半年非即饮渠道带来的销量和收入贡献均取得增长。

　　据了解，作为快销品，啤酒的运转速度非常快，但今年上半年重庆啤酒的存货周转天数上升至80.56天，创自2018年以来的新高，反映啤酒渠道运转速度正在放缓。而如今，渠道创新已从简单的线上线下打通转向场景化渗透，啤酒企业必须通过跨行业全方位满足需求。

　　兴业证券研报指出，啤酒高端化仍是中长期的主要趋势以及竞争的胜负手，此外第二曲线外延探索有望打开长期想象空间。

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