”）递交招股书，准备在港交所上市。这家功能饮料企业，试图通过“A+H”上市架构提升国际化形象，但其二次递表的动作非但未赢得市场普遍看好，还引来多重质疑。从募资必要性的合理性争议，到产品结构的单一化风险，再到股东不断减持等等，

　　东鹏饮料赴港上市最被市场“诟病”的，是其“坐拥闲钱却执意募资”的矛盾操作。2025年半年报显示，该公司流动资产合计达122.8亿元，货币资金储备充裕。

　　同时，它还热衷于用闲置资金理财。2025年，东鹏饮料公告拟动用110亿元闲置资金进行现金管理，涵盖结构性存款、理财产品等多种类型。

　　一方面，公司账面现金储备充裕，还有闲钱理财；另一方面，财务数据却暴露出明显的负债压力。据披露，其2024年末短期借款激增至65.51亿元，资产负债率同步攀升至66.08%，远超饮料行业平均负债水平，“存贷双高”的异常财务结构引发市场广泛关注。

　　有分析认为，东鹏饮料或通过低息贷款加高息理财进韦德体育行财技操作。股权融资有助于改善资本结构，降低财务风险。

　　据披露，东鹏饮料此次募资计划将部分资金用于布局东南亚、北美等海外市场。有业内人士向记者指出，该公司缺乏国际运营经验，且海外市场早已被红牛等品牌占据。国内市场尚未形成绝对优势便急于出海，可能面临“两头不靠”的境地。

　　记者注意到，东鹏饮料目前海外收入占比较小，以2024年为例，其海外收入占比仅0.3%。国内市场方面，其北方生产基地至今仍未投产，天津基地要到2025年底才有望落地，导致“南强北弱”格局持续。

　　新智派新质生产力会客厅联合创始人袁帅向记者指出，东鹏饮料出海也会面临多方面的挑战。首先，市场竞争更加激烈，需要应对来自本土品牌和国际巨头的双重压力。其次，产品口味和包装需要更贴近当地消费者的需求，以提升市场接受度。此外，还要建立高效的分销渠道和供应链体系。

　　从营收构成来看，尽管公司宣称产品矩阵涵盖多个品类，但能量饮料贡献了超80%的收入。2022年—2024年，东鹏饮料产品中的能量饮料收入分别为82.11亿元、103.53亿元、133.03亿元，占比分别为96.6%、91.9%、84%。今年上半年，这一比例虽有下降，但仍然接近80%。

　　袁帅分析称，虽然东鹏特饮在国内市场取得了一定的成绩，但过度依赖单一产品可能增加公司的经营风险。“一旦该产品的市场需求出现波动或者竞争加剧，将对公司的整体业绩产生较大影响。”

　　据了解，作为营收支柱的东鹏特饮，不仅面临红牛等竞品的持续挤压，其高糖属性更与健康消费潮流相悖，而该公司至今未明确低糖化升级时间表。

　　经韦德体育济学家柏文喜也表示，东鹏特饮作为该公司的核心产品，其市场表现直接影响公司的整体业绩。如果东鹏饮料的品牌形象与东鹏特饮这一产品过于紧密地绑定，会限制品牌在其他产品领域的拓展和延伸，不利于公司的多元化发展。

　　近年来，东鹏饮料提出了“1+6多品类战略”。其中，“1”是核心产品东鹏特饮，“6”是电解质饮料、咖啡饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、椰汁和大包装饮料六大新品类。其中，“补水啦”被东鹏饮料视为“第二增长曲线亿元的营收规模，尚不足东鹏特饮的九分之一，且高度依赖低价促销与开盖赠饮等激进策略拉动销量，缺乏可持续增长动力。

　　有意思的是，东鹏饮料忙着冲刺港股上市的同时，公司的重要股东却在忙着减持。

　　在赴港IPO前夕，该公司第三大股东鲲鹏投资于2025年3月至5月减持1.4%股份，套现19.1亿元。企查查显示，鲲鹏投资是东鹏饮料董事长林木勤父子持股超63%的公司。对于股东减持行为，东鹏饮料解释称：“近期的员工持股平台减持系该企业兑现IPO前的员工激励协定的正常经营行为。”

　　东鹏饮料还提到，控股股东及实控人、董监高均不参与此次减持计划。记者注意到，虽然实控人没有减持，但通过高额分红获得了可观回报。招股书显示，东鹏饮料在港交所上市前，林木勤作为实益拥有人直接持有公司已发行股本总额的49.74%。

　　自2021年5月上市以来，东鹏饮料已累计实施六次分红，总额达53亿元。今年7月25日，该公司公布半年度利润分配预案，拟每10股派现25元（含税），合计派发13亿元。据粗略估算，林木勤将从此次分红中获得约6.5亿元（含税）现金。

　　记者注意到，第二大股东君正投资则更为“激进”，自2022年底起便持续减持，累计减持比例达6.2%，套现约42亿元。今年半年报披露之时，君正投资持股比例降至1%，若再减持，上市公司已没有义务公开披露。

　　一边是内部人减持套现、实控人大额分红受益，另一边是“存贷双高”、寻求外部融资“补血”，这也难怪引来投资者质疑。

　　对此，有业内人士向记者透露，东鹏饮料急于推进港股上市，或与满足剩余股东套现需求深度绑定。毕竟A股减持已引发估值压力，港股市场可能成为新的套现出口。截至10月16日，东鹏饮料在A股的市值超过1500亿元。