1月13日，东鹏饮料公告，其预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增幅为30.46%到37.97%。

　　根据这个数据粗略计算，从2017年到2025年这9年里，东鹏饮料累计净利润超140亿元，用“赚得盆满钵溢”来形容并不为过。

　　虽然“数钱到手软”，东鹏饮料想要的还有更多。2025年4月和10月，东鹏饮料两次向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）的申请。

　　根据招股书，东鹏饮料明确将把募集资金用于七大方向：完善产能布局与供应链升级、加强品牌建设与消费者互动、推进全国化战略与渠道精细化运营、拓展海外市场与探索并购、深化各环节数字化建设、增强产品开发与品类拓展能力，以及补充营运资金与一般企业用途。

　　一边是充沛的盈利能力，一边是急着赴港融资“补血”，监管层和投资者显然对此会产生疑问：东鹏饮料真的缺钱吗？二次上市所融得的资金，究竟要被拿去做什么？

　　2025年10月24日发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增速高达34.13%；净利润37.61亿元，同比增长38.91%。

　　东鹏饮料的财韦德中国体育股份有限公司务困境在于，其货币资金正呈现持续萎缩的态势。2023年末，公司货币资金余额尚有60.58亿元；到了2024年末，这一数字降至56.53亿元；2025年二季度进一步缩水至52.62亿元，即便三季度略有回升至57.2亿元，仍处于近三年来的低位水平。

　　2024年末，东鹏饮料的短期借款余额较2023年末激增118.69%，达到65.51亿元；公司对此的解释是，借款主要用于支持扩大经营及提高资金效益。但这种以“扩大经营”为目的的借款一直在增加。2025年三季度末，其短期借款余额进一步扩大至69.73亿元。

　　借款规模的飙升直接推高了资产负债率，从2023年末的57.01%猛增至2024年末的66.08%，即便2025年前三季度回落至63.24%，仍处于饮料行业的高位水平。

　　货币资金持续减少的同时大规模借债，显然并不正常，那么东鹏饮料赚来的利润去了哪里？答案藏在其理财账户里。

　　从2022年起，东鹏饮料就开始“迷”购买理财。年报显示，其交易性金融资产在2021年还仅有3.01亿元，到2022年直线年年报显示，公司流动资产较2023年增加了39.37亿元，其中交易性金融资产就占据了36.58亿元，占比高达92.9%。

　　每次交易性金融资产大增，东鹏饮料在年报中都以“因为公司本期购入银行理财产品”来解释。

　　在通过“借鸡生蛋”赚取利息差的同时，东鹏饮料对股东的分红可谓出手阔绰。

　　2021年至2024年，公司分别进行现金分红12亿元、8亿元、10亿元、13亿元；在2024年上半年，公司还额外进行了10亿元的现金分红，这意味着2024年全年分红总额达到23亿元，现金分红比例高达69.1%，远超同期不少A股上市公司的分红水平。

　　这样的一掷千金看起来是对股东的豪气回报，不过这场分红盛宴的最大受益者，无疑是东鹏饮料的创始人家族。

　　根据公司财报披露的股权关系，东鹏饮料的前十大股东中，林木勤是公司创始人，林木港是其兄弟，林戴钦是其侄子；股东鲲鹏投资的有限合伙人林煜鹏是林木勤之子，股东陈海明、鲲鹏投资的另一有限合伙人陈焕明，则是林木勤配偶陈惠玲的兄弟。

　　创始人家族关联的股东也不甘落后。2025年2月21日，公司第三大股东鲲鹏投资披露减持计划，拟减持公司股份不超过716.89万股，占公司总股本的1.3786%。截至2025年5月21日，鲲鹏投资提前终止减持计划，期间通过集中竞价和大宗交易方式累计减持716.78万股，减持价格区间在254.28元至293元/股，合计套现19.08亿元。

　　在公司业绩如日中天之际，这种“只出不进”的操作，难免会让很多投资者对此产生困惑。

　　除了在广告语上“借势”，东鹏特饮还推出更具性价比的500ml金瓶大容量包装，以低于红牛的价格快速抢占下沉市场，解决消费者需求痛点，最终发展成一个过百亿的大单品。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按销量计算，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。

　　线下零售监测机构马上赢的数据显示，电解质饮料的SKU数量从2024年2月的147个激增至了2025年5月的536个；仅2025年前五个月，电解质饮品的SKU数量就净增了223个。

　　显然，这个市场马上要进入“大混战”状态，补水啦还能否保持高增长已是未知。