本周食品饮料板块有所回撤，零食子版块涨幅居前。本周SW食品饮料板块下跌1.57%，在31个申万子行业中排名第28。在申万食品饮料子板块中，排名前三子板块为零食、预加工食品、熟食，涨幅分别为6.44%、5.02%、4.25%，调味发酵品、软饮料、白酒涨幅靠后，分别下跌1.04%、-2.82%、-2.87%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为好想你（+19.59%）、味知香（+17.23%）、万辰集团（+14.32%）、泉阳泉（+韦德中国体育股份有限公司13.57%）、中信尼雅（+9.69%）；跌幅前五个股为安记食品（-4.48%）、东鹏饮料（-5.06%）、古井贡酒（-5.91%）、欢乐家（-9.88%）、ST岩石(-11.49%)。

　　白酒：板块处于底部配置窗口，重视春节反弹行情。本周SW白酒指数下跌2.80%，进入春节旺季前窗口，白酒板块核心矛盾仍在需求修复偏慢、渠道去库存与价格体系再平衡。龙头策略更偏向“先稳预期、再谈修复”，以茅台为代表，通过直营价格锚（1499）+多渠道协同提升对终端与价格的掌控力，同时给渠道减压、降低踩踏风险，当前飞天茅台（散瓶）批价1560元，环比上周+10元，普五批价810元，环比上周持平。当前白酒板块已计入春节动销悲观预期，但2026年春节由于假期同比多一天，消费场景理论上有望增加，若春节实际动销超预期，板块有望迎来反弹，建议优选品牌力与产品优势突出的龙头公司，重点关注贵州茅台、山西汾酒。

　　大众品：多家公司计划港股上市，把握春节备货行情。近期多家食品饮料公司计划登录港股上市，全国零食量贩龙头鸣鸣很忙于2026年1月28日登录港交所上市，本次IPO募资规模为32.37亿-33.36亿港元，IPO市值为491.58亿-506.56亿港元。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国门店数达19517家，2025年前三季度公司GMV为661亿元人民币，同比增长74.5%；经调整净利润18.10亿元，同比增长240.8%。2022-2024年鸣鸣很忙收入从42.86亿元增长至393.44亿元，CAGR为203%，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，CAGR为234.6%，看好后续全国化门店扩张稳步推进以及利润率逐步抬升。功能饮料龙头东鹏饮料拟在全球发售4088.99万股H股，于2026年1月26日至1月29日招股，预期H股将于2026年2月3日登录港交所，发售价将不高248.00港元。泡泡玛特Pucky“电子木鱼”出圈，验证IP平台化能力，公司1月19日斥资约2.51亿港元回购140万股（回购价约177.7–181.2港元/股），1月21日再以约9649万港元回购50万股（约191.1–194.9港元/股），两次合计回购金额接近3.5亿港元，持续释放低估信号。我们中长期推荐具备较好成长的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西