2026年2月3日，东鹏饮料正式登陆港交所主板， 上市首日股价平开。公司创始人林木勤和旗下即饮咖啡品牌“东鹏大咖”首位代言人韩红出席上市仪式。图源：视觉中国
这位身价高达千亿的汕尾首富，在这一天，将他的东鹏饮料带到了港交所，东鹏饮料（成为了国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业。
“累了困了，就喝东鹏特饮”。过去20多年，在林木勤的带领下，东鹏饮料从一家濒临破产的国营豆奶饮料小厂，凭借着功能饮料，逐步占领年轻人和卡车司机的市场，成为了一家市值1500亿、营收200亿的饮料巨头。
公开信息显示，东鹏饮料的基石投资者可谓阵容豪华，既有卡塔尔投资局、淡马锡这样的主权财富基金，也有贝莱德、摩根大通这样的国际资管机构。此外，东鹏特饮的基石投资者中，也出现了李嘉诚家族、郭鹤年家族的身影。
虽然上市当天，东鹏饮料的股价一度破发，但在第二天被快速拉升，涨幅接近10%，市值一度超过蜜雪冰城，在饮品、酒类、新茶饮等领域，排名第二，仅次于农夫山泉。
一方面，他们要面对来自其他饮料巨头的挑战，农夫山泉、娃哈哈、元气森林等，都推出了能量饮料；另一方面，他们也急需打造更多的爆款单品，目前，以东鹏特饮为主的能量饮料依然是他们最重要的收入来源，营收占比超过70%。
此次港股上市，让一直标榜“民族饮料企业”的东鹏饮料在海外市场迈出了重要一步，但是，那是一个竞争更加激烈的市场，东鹏饮料的出海前景，也是市场关注的事情。
在饮料领域，功能饮料曾经并不算是一个重要的赛道，早些年，这个赛道只有一个霸主，那就是红牛。
1975年，泰国籍的华人许书标先生创办了红牛韦德体育饮料，并在全球市场取得了重大成功。1993年，为了回报家乡，许书标先生在其祖籍海南省成立海南红牛饮料有限公司，红牛由此进入了中国市场，并引入“能量饮料”这个概念。
当时，红牛凭借着“抗疲劳、提神醒脑”的核心卖点，迅速在高端商务人士、运动员等群体占领了主导地位。
彼时的林木勤，还在深圳奥林天然饮料有限公司工作，值得注意的是，有一段时间，这家饮料厂正是红牛的代工厂，这为日后林木勤杀进功能饮料这个赛道埋下了种子。
1997年，林木勤离开奥林饮料厂，加入深圳市当地的一家国有饮料厂，这家饮料厂的主要产品是豆奶、清凉饮品等，但销路不佳，发展并不顺利。2003年，林木勤和一些同事筹集了一笔资金，接手了这家当时已经濒临破产的饮料厂，这便有了后来的东鹏饮料。
林木勤和东鹏饮料的转折点，发生在2009年，这一年，东鹏饮料杀进了功能饮料这个赛道，正式推出了东鹏特饮。
一直以来，红牛的包装都以300毫升的铁罐装为主，这种包装虽然尽显高级感，但是成本相对较高，并且消费者一旦将其打开后，就无法再重复密封，这不利于这款饮料走进更多的消费人群。
东鹏特饮采用的则是更易携带的塑料瓶装，容量提升到了500毫升，但价格却便宜了1块钱，这让他们迅速打开了蓝领工人、卡车司机、学生等更庞大的群体，这些群体既需要提神功能，又对价格极其敏感。
2019年11月，在一场创业者年会上，林木勤曾这样回忆说，在调研功能饮料市场时，他发现红牛的价格相对较高，这对于刚工作的年轻人、消费能力没有那么高的人，并不友好。
“瞄准以后，怎么切入呢？要切入，就要强势切入，在没有任何广告和钱的情况下，我要定一半的价格，别人卖6.5元，我要卖3.5元。切入市场的时候还要有一定的利润率，这样才能投入渠道和人员，才能把品牌做大。”林木勤说。
这个策略，迅速让东鹏特饮在红牛一家独大的功能饮料这个赛道站稳了脚跟，尤其是在这个赛道的下沉市场。在此后的几年里，东鹏饮料又邀请了谢霆锋担任形象代言人，冠名、赞助了众多体育赛事、综艺节目等，品牌影响力不断扩大。
2016年，红牛爆发了持续至今的商标纠纷案，这让东鹏特饮抓住了千载难逢的机会，他们迅速抢占市场，并取代红牛，成为了中国功能饮料市场的行业老大。
根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。
目前，东鹏饮料已经成为了中国功能饮料市场的行业老大，但依然还能在它的身上看到不少红牛的影子。
比如，“累了困了，就喝东鹏特饮”，是东鹏特饮目前的广告语，而在早些年，红牛也有一句家喻户晓的广告语“渴了喝红牛，困了累了更要喝红牛”。
一直以来，林木勤都对红牛保持着很高的敬意。2021年5月，东鹏饮料在A股上市，在上市答谢宴上，林木勤专门提到，感谢严彬将红牛引进中国，培育了第一代国人对于功能饮料的认知，推动了整个品类的发展。
时至今日，也有不少业内人士认为，东鹏饮料的成功，离不开红牛早些年在功能饮料这个市场上的投入，这些投入教育了市场。
目前来看，虽然中国的能量饮料市场保持着不错的增长率，但是，中国并非全球最大的软饮市场，而是位列第二。2024年，中国软饮行业市场规模为12502亿元，占全球软饮市场规模的12.7%。软饮的品类包括功能饮料、茶饮料、果汁等。
去年底，东鹏饮料联席总裁蒋薇薇在一次采访中提到，2025年是东鹏饮料的“出海元年”，产品已出口至越南、印尼等20余个国家和地区，2026年，他们希望持续拓展海外市场，加快“走出去”步伐。
不过，东鹏饮料在海外市场的营收很少。无论是港股招股书，还是A股的业绩报告，东鹏饮料均没有将海外营收占比单列出来，而是将其列入“重客及其他”一栏。
重客是指重要客户，其他则包括海外市场，招股书显示，2024年、2025年上半年，他们“重客”的营收是14.74亿元、10.89亿元，在总营收的占比是11%和10.1%；A股业绩报告则显示，2025年上半年，他们“重客及其他”的收入是12.53亿元，占比是11.69%。
在招股书中，东鹏饮料表示，约8.0%募集资金净额将用于在海外重点市场建立，包括仓储在内的供应链基础设施，并最终实现本地化运营；约12.0%募集资金净额将用于未来三到五年内拓展海外市场业务，探索潜在投资及并购机会。
此外，在15家基石投资者中，有多家投资者都是国际知名的投资机构，并且有的投资机构正是来自东南亚，比如来自新加坡的淡马锡、马来西亚首富郭鹤年家族的嘉里集团，嘉里集团还是东南亚的物流巨头。
不过，对于东鹏饮料来说，要想打开海外市场，并不是一件容易的事，他们不仅要面临红牛的竞争，还要面对达能、可口可乐、百事可乐等国际知名饮料品牌的竞争。
过去几十年，这些饮料品牌通过赞助、冠名大量的国际顶级体育赛事，牢牢地奠定了他们在功能饮料行业里的市场地位，东鹏饮料在国内主打的“性价比”，在海外市场，是否还能取得奇效，要画上一个大大的问号。
目前，在国内功能饮料市场，东鹏饮料已经成为功能饮料的一哥，但他们还有很多未打完的仗。
在东鹏饮料的产品结构里，东鹏特饮一家独大，常年占据总营收70%以上。但是，过去两年，这款产品一度陷入“糖分刺客”的争议，此前，有媒体报道称，一瓶东鹏特饮含约15块方糖，甚至有消费者表示“喝多了痛风”。
2024年，《消费者报道》曾向第三方检测机构送检了12款功能饮料，包括红牛、东鹏特饮等，在含糖层面的测试结果显示，每100mL东鹏特饮中含有13.3g糖，远高于中国香港卫生署界定的“高糖”饮料标准（每100mL含糖量高于7.5g），在12款测试的功能饮料中总糖含量最高。
当时，对于这个结果，东鹏给出的回应是，配方的安全性和功能性通过国家相关部门的评价和批准.同时，他们明确建议“每日一瓶”。
2023年1月，东鹏饮料推出了电解质饮料东鹏补水啦，凭借着“补水”这个营销点，在学生和运动爱好者群体里打开了市场，目前已经成为东鹏饮料的第二大单品。财报显示，2025年上半年，东鹏补水啦的收入达到14.9亿元，在总收入中占比为13.91%，去年同期的这两个数据为4.76%、6.05%。
不过，与东鹏特饮这款功能饮料相比，东鹏补水啦的毛利率要低很多，数据显示，2025年上半年，其毛利率为32.1%，而东鹏特饮的毛利率高达49.9%。
事实上，一直以来，东鹏饮料在产品研发上的投入都不算高，财报数据显示，其研发投入在总营收的占比上，常年维持在0.5%左右。以2024年为例，其研发投入为6267万元，在总营收上的占比为0.4%。
饮料行业的研发投入在总营收的占比都不算高，不过，农夫山泉、达能等的研发投入都要比东鹏饮料高。以农夫山泉为例，2024年，他们的研发投入为4.2亿元，占总营收的0.98%。
值得注意的是，就在东鹏饮料挑战红牛市场地位的同时，其他饮料品牌也在挑战着东鹏饮料的地位。
数据显示，中国能量饮料市场规模由2019年的770亿元增长至2024年的1114亿元，年复合增长率约为7.7%，并预计以10.2%的年复合增长率，到了2029年，将增长至1807亿元。
对于饮料巨头们来说，谁都不想轻易放弃这块蛋糕，他们也都在这个市场有布局。比如达利集团的乐虎，华彬集团的战马，达能集团的脉动，元气森林的外星人电解质水，农夫山泉的尖叫，娃哈哈的启力等。尤其是脉动、尖叫、乐虎已经对东鹏特饮构成了不小的挑战。
综合东鹏饮料的招股书和公开资料，按照销量统计，2024年，在功能饮料市场上，东鹏饮料的市场份额为26.3%，2022-2024年的年复合增长率是41.9%，农夫山泉的市场份额是8.8%，2022-2024年的年复合增长率是12.6%，乐虎的市场份额是6.1%，但2022-2024年的年复合增长率是27.5%。
如今，林木勤和他的东鹏饮料既要在竞争激烈的海外市场里打开局面，又要在多方围剿的国内市场上守住基本盘。港股上市，其实只是远征的开始。
